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            庫存偏低但盈利可觀 鋁價無近憂但有遠慮

            http://www.cztdi.cn 天賜網 發布日期:2020-1-9 17:04:43   來源:長江有色網 作者: 我要投稿

             進入2020年,滬鋁指數繼續維持區間調整走勢。短期來看,隨著春節的臨近,下游企業陸續放假,需求或逐步削弱。另外,現階段庫存依舊處于低位,并未形成明顯累計,并且現貨維持升水,表明供應依舊偏緊,這將對鋁價形成支撐。從中期來看,電解鋁盈利相當可觀,冶煉廠生產意愿將被激發,電解鋁供應將增加,鋁價也將承受下行壓力。

              終端:下游需求淡季不淡

              但春節臨近需求或趨弱

              從終端需求來看,現階段鋁市終端需求有所回溫,淡季不淡。首先,汽車銷售量當月同比增速由負轉正,去年11月,我國汽車產量為260.8萬輛,環比增加14.44%,同比增長3.70%。房地產方面,房屋竣工面積同比跌幅持續收窄。

              另外,落戶政策明顯放開,會對居民的購房意愿形成提振。雖然房地產調控的大格局尚未出現明顯改變,但房地產市場小幅回暖還是可以期待。

              從宏觀指標來看,2019年12月我國官方制造業PMI為50.2,強于預期,連續兩個月位于榮枯線上方,制造業的回暖,對鋁價也有所改善。

              綜合來看,2019年第四季度鋁市下游產業表現一般,但春節臨近,企業陸續停工,需求可能會削弱。

              供應端:短期鋁錠供給緊張

              對鋁價產生支撐

              從庫存的角度來看,截止1月6日,上期所庫存為4.05萬噸,雖然小幅上揚,但是依舊處于低位。市場庫存方面,2019年12月底,據上海有色網數據,市場庫存為59.2萬噸,亦處于年內低位。期貨交易所和市場庫存持續回落,對鋁價形成支撐。

              升貼水方面,現階段,鋁現貨價格對期貨主力合約維持升水狀態。另外,從跨期價格差距亦因此可見,現階段電解鋁的供給緊張。去年12月,跨期價格差距均值為130.23元/噸,較上月反彈24.00元/噸。臨近春節,物流公司也將陸續開始放假。綜合來看,電解鋁節前供應很難出現顯著增長。

              供應端:電解鋁盈利相當可觀

              中期供應可能會增加

              雖然短期電解鋁供給緊張,但是從中期來看,電解鋁的供應還是會對鋁價造成比較顯著的壓力。從電解鋁原料的角度來看,2019年12月,氧化鋁現貨價格為2461.32元/噸。本月氧化鋁均價處于5年同期的zui低位。環渤海動力煤5500K現貨均價為550.5元/噸,較上月回落12.00元/噸。預焙陽極均價為3159.20元/噸,較上月回落88.30元/噸,或-2.72%。2019年同期預焙陽極均價為3402.29元/噸。本月預焙陽極均價處于5年同期的第二低位。去年12月氟化鋁均價為7963.64元/噸,處于2019年內低位。

              由于原料價格均處于低位,電解鋁生產成本也處于低水平,這就導致了電解鋁冶煉廠的盈利水平較高。2019年12月,電解鋁平均生產成本為12.67萬元/噸,電解鋁盈利平均水平為1580.31元/噸,較11月提高581.30元/噸,或58.19%。

              雖然電解鋁盈利相當可觀,但是電解鋁產量卻未見顯著增長。國家統計局數據顯示,2019年11月,我國電解鋁產量為289.8萬噸,環比增加0.56%,同比減少3.20%,同比增速比2018年下降22.4個百分點。2019年1~11月我國電解鋁累計生產為3212.9萬噸,同比減少0.60%,同比增速比2018年下降8.1個百分點。由于2019年第
            一、二季度電解鋁行業普遍處于虧損狀態,導致我國電解鋁產量同比增速放慢,短期來看,對鋁價有有限的支撐,而目前電解鋁盈利水平頗豐,或提振電解鋁冶煉廠投放產能,中期來看,鋁價將承壓。

              綜合來看,臨近春節,需求雖然逐步削弱,但是供應依舊偏緊,短期鋁市基本面偏中性,滬鋁指數將繼續圍繞1.4萬元/噸一線震蕩。但是電解鋁企業盈利水平高,中期電解鋁供應將增加,利空鋁價。(作者單位:廣州期貨)


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            【標題】庫存減少但盈利可觀 鋁價無近憂但有遠慮
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