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            油價再次探底 周五化工品市場震蕩收跌

            http://www.cztdi.cn 天賜網 發布日期:2020-3-10 2:23:00   來源:金聯創 作者: 我要投稿

            本周,原油繼星期一反彈后再次探底,化工市場回調后多延續震蕩,截至星期五,pp受韓國樂天裝置爆炸影響,周上漲幅度4.4%,MEG下降1.2%。

            一周復盤:化工品種核心見解

            PP

            隆眾投研認為聚丙烯短期需要繼續關注海外事件影響,價格預期震蕩偏強整理,理由:


            1、供應方面:本周東華能源40萬噸、石家莊煉化20萬噸裝置計劃停車,但是隨著本周浙石化和寧波臺塑陸續開車,停車檢修量環比減少,預期下周檢修量繼續小幅減少;周內國內PP平均開工率環比提高5.7%,國內上兩油和煤化工企業分別提負,PDH企業降低負荷較大。


            2、庫存方面:本周PP兩油庫存環比小幅增加1.6萬噸,貿易商庫存環比減少1.5萬噸,港口庫存環比不變。隨著上游提負和下游廠家陸續復工復產,預期下周總庫存繼續小幅下滑。


            3、終端:本周BOPP開工環比繼續提高3.5%,原料庫存天數環比減少1-2天左右,成品庫存天數增加1天左右;塑編開工繼續提高5%,原料庫存環比增長0.04萬噸,成品庫存增長0.04萬噸。隨著地方企業紛紛復產。預期下周塑編廠家開工率繼續小幅提高,但是BOPP成品去庫有限。

            綜合,丙烯單體供應意外受韓國樂天裝置爆炸影響,粉料成本反彈支撐,中游貿易商庫存繼續下滑,下游廠家開工率繼續小幅提高。但需要關注中長期新增投產裝置落地兌現情況,下游補庫情況和海外疫情持續擴散。

            PE

            隆眾投研認為聚乙烯受需求提振堆疊國外公共衛生事件影響,價格反彈空間不大,理由:


            1、供給方面:本周PE開工率環比小幅提高0.7%,進口量或將依舊保持高位。周內寶豐二期30萬噸,燕山石化6萬噸和茂名石化25萬噸裝置停車檢修,檢修量環比小幅下滑,預期下周檢修量繼續小幅下滑,貿易商庫存壓力同比偏高,供應壓力略有增長。


            2、庫存方面:石化和貿易商石化庫存反彈反彈,港口庫存上星期環比持平,石化庫存環比提高2.2%,貿易商庫存環比提高6.2%,港口庫存保持穩定。


            3、終端:受國內疫情持續向好,下游復工和物流繼續恢復,本周農膜開工提高近15%,包裝膜開工大幅提高23%,國內需求繼續好轉。但需要警惕較大型快遞業務量累計同比仍為負值,疫情對餐飲快餐包裝材料產生沖擊。

            綜合,當前油價正受海外疫情影響持續走勢偏弱,港口和貿易商庫存保持高位,上游開工率提高堆疊檢修同比偏少。但是,本周國內農膜,包裝膜和管材開工率開始大幅提高。中短期看,隨著國內疫情好轉,下游廠家開始逐步復工提振需求,但需要警惕海外疫情擴散引起世界金融危機影響,所以,下周預期聚乙烯價格小幅震蕩。

            MA

            隆眾投研認為短時間內甲醇市場維持震蕩偏強走勢,理由:


            1、開工方面,本周國內甲醇開工率繼續提高,主要受各地物流運輸恢復,企業庫存減少,開工逐步恢復,同時本周暫無新增停車裝置,山西同煤廣發、沂州焦化、陜西焦化、甘肅華亭、陜西煤化、云南解化、山西萬鑫達等多地前期停車及減產裝置恢復。下游烯烴方面開工反彈,寧波富德裝置重啟,興興3.2號開始檢修,陽煤恒通檢修計劃推遲至3月中,南京誠志二期檢修計劃推遲。傳統下游產品復工遲緩,甲醛、醋酸、MTBE等產品開工均低于春節之前。


            2、庫存方面,本周港口庫存繼續維持累庫狀態,庫存環比上星期增加2.74萬噸。內陸區域甲醇樣我公司庫存量約56.26萬噸,較上星期減少5萬噸。內陸庫存與港口庫存呈現分化走勢,受物流運輸恢復影響,國內汽運物流略有好轉,加上貿易商補貨及部分終端補貨需求帶動,內地庫存持續走軟。港口方面,華東庫存在高位徘徊,受到罐容緊張牽制,當前沿海多數區域庫區已不再承接3月份船貨定罐業務。從海外裝置運行狀況來看,海外進口預期在3月下旬以后將存在增加能力,但或繼續受庫容牽制,卸貨受到推遲。供給壓力顯著。


            3、利潤方面,甲醇及下游產品盈利狀態表現各異,西北煤制利潤較上星期有所上調,西南天然氣生產廠家利潤較上星期下降,下游MTO利潤、甲醛較上星期提高,二甲醚、醋酸利潤環比上星期下降。

            綜合:供給方面,內陸廠家庫存壓力小,zui近企業負荷提高明顯,廠家復產節奏明顯比下游速度快,國外裝置陸續重啟,后續進口量存逐步提高可能,港口庫存將繼續承壓;需求面,3月份傳統下游復工對沖港口甲醇制烯烴企業檢修;海外疫情擴散,對進口量及其宏觀經濟有著影響較大。當前甲醇絕對價格偏低運轉,內地現貨價已接近成本線,本周受貿易商補貨及部分終端補貨需求帶動,主產區量價齊升,部分企業二次調價,多數生產廠家中止銷售;,鑒于此原因,預期短時間內市場維持振蕩偏強運轉,重點關注海外疫情的發展情況。

            pta

            隆眾投研認為PTA基本面小幅向好,但成本面支撐暫不明確,或延續小幅震蕩理由:


            1、開工方面,本周PTA開工率小幅高升,裝置停車檢修重啟并存;珠海BP110萬噸短停;寧波臺化120萬噸滿負荷生產,四川晟達100萬噸、寧波逸盛65萬噸裝置重啟,檢修損失量至14.79萬噸。下周江陰漢邦、儀征化纖預期本周末重啟,但蓬威石化90萬噸、福海創450萬噸、珠海BP125萬噸裝置存檢修計劃,預期市場供應增量有限。


            2、終端需求面,因zui近公共衛生事件略有好轉,下游聚酯及織造廠家陸續復工,開工率仍有一定程度提高,預期下周負荷提高狀態繼續,特別是織造端。


            3、但值得注意的是,zui近外圍公共衛生事件擴散,宏觀情緒調整較大,或將成為引導價格變動的關鍵性因素。另外,供需矛盾并未緩解,累庫壓力依然存在。

            綜上,宏觀情緒調整以致成本面支撐并不明確,延續上星期見解,預期下周以小幅震蕩為主,繼續關注下游復工情況及原油市場情況。

            PVC

            隆眾投研認為PVC短期05震蕩偏弱,理由:


            1、供應:隨著運輸恢復,原料電石供應趨于穩定,上游負荷不斷上升,雖然新增部分企業有檢修計劃,但當前看來,3月總體供應預期仍將維持寬松基調,極端情況如需求恢復不如預期,或倒逼上游檢修規模擴大繼續減產。


            2、庫存:本周上游庫存略微向下傾斜,但仍處歷史高位,預售不佳,本周環比下降12%;公共倉庫庫存繼續累庫,華東、華南庫存環比增長幅度4.6%、13.9%,華南在港貨壓力較大,部分受超期費影響,溢價低位?紤]下游恢復速度慢,短時間內預期難以注意到拐點出現,1季度去庫難度較大。


            3、需求:下游廠家基本完成復工,但實際負荷提高緩慢,多數企業開工保持在3-50%左右,環比上星期約提高1成。仍受制于員工實際復崗率較低,終端地產業仍未啟動等原因,實際復工不復產現象較多,當前來看需求要恢復至同期水平,樂觀估計zui少要到3月下旬或者4月。


            4、利潤:電石下調,v成本下降,利潤修補,但邊際山東外購電石法利潤仍處盈虧線下,底部支撐;液堿方面,隨著運輸好轉,液堿提負,利潤小幅上升,綜合毛利提高。進出口方面,出口窗口持續打開,但隨著國際疫情升級,需求疲軟風險增加,關注后續出口情況;進口利潤繼續修補,免稅通道基本打開,其他繼續關上。

            綜述:原油繼星期一反彈后再次探底,化工品市場累庫淡季期仍不樂觀。當前v做多的帶動還取決于政策端的提振,地產、基礎建設加強的強預期;做空的帶動則取決于高庫存的弱現實,1季度預期難注意到拐點出現,且隨著運輸恢復,原料電石供應趨穩,上游開工低點已過,負荷持續提高,3月份供應寬松基調已定;而需求恢復速度緩慢,復工不復產普遍現象,從終端地產恢復情況推測,完全恢復zui少要到3月下或4月初,短時間內現貨低價將持續對盤面產生壓制,雖然底部成本和出口繼續支撐,但短期交易主邏輯還取決于國內外疫情和需求恢復進度。

            MEG

            隆眾投研認為MEG供需矛盾猶存,仍有下行概率但空間不大理由:


            1、開工方面,本周乙二醇綜合開工率繼續小幅下滑,裝置停車檢修情況較多;通遼金煤30萬噸、黔西煤化工30萬噸、榮信化工40萬噸、新航能源36萬噸,檢修損失量擴大至2.53萬噸;然部分檢修裝置預期下周重啟,這部分增量或將體當前下周供應量中


            2、新增產能方面,恒力石化1#90萬噸、2#90萬噸及浙石化75萬噸裝置開工率保持穩定低位運轉,總體上來說,近期市場心態偏弱承壓狀態并未緩解,短期供應壓力依然存在。


            3、港口庫存方面,繼續累庫13.08萬噸,累庫接近三年平均;下周因外力因素影響,船期到港量存變數,以預期到港量19.23萬噸推算,預期繼續累庫5萬噸左右。


            4、需求面,zui近隨著公共衛生事件影響力逐步轉淡,下游聚酯、織造廠家復工意向濃厚,開工率存趨穩現象,短期需求存緩慢向好態勢。


            5、但風險點取決于,下游聚酯庫存偏高,上下游傳導有限,聚酯廠家補貨積極性不佳,或連累原料端剛性需求。

            綜上,短期供需矛盾猶存,預期下周價格仍以小幅震蕩為主,繼續關注下游復工情況及原油市場情況。

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